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“未来股市收益的最大预测者”对我们来说是从2030年开始的信息



由于与经济复苏的形式或COVID-19疫苗的开发速度无关,股票市场的10年回报潜力现在比2019年底要好。
 
令人惊讶的是,由于某些市场平均值(例如纳斯达克综合指数 , + 0.03% -到目前为止,今年以来的攀升幅度都很高。
 
这种改善可追溯到投资于股票的家庭金融资产所占份额的减少。家庭资产配置是一个逆势指标,与随后十年的股市收益成反比。提出此指标的功劳归于Philosophical Economics博客的匿名作者,该博客的作者几年前曾将其称为“ 未来股市收益的最大预测者”。
 
请注意,家庭资产分配是家庭现金硬币的另一面-有时也称为副业现金。因此,较高的现金水平是看涨的,而且可以肯定的是,随着股票分配的减少,家庭现金分配已显着增加。但是回测表明,家庭资产配置是更好的预测指标。实际上,根据内德·戴维斯研究公司(Ned Davis Research)的数据,它能够解释自1951年以来的10年间,股票市场回报率的77%。据我所知,没有其他指标能做到这一点。
 
如上图所示,去年年底,家庭资产配置率为56.3%,接近2000年和2007年市场最高水平的峰值。这就是为什么在今年年初,甚至在冠状病毒尚未出现之前,股市的十年前景仍然黯淡的原因。
 
 
多么凄凉?考虑一个简单的计量经济学模型,该模型是根据1951年以来的季度家庭资产配置数据以及股票市场随后在每一步的通货膨胀调整后的总收​​益构建的。根据2019年底的分配水平,该模型预计10年通货膨胀调整后的年收益率为负1.3%。
 
请注意,家庭资产配置不是短期的市场时机工具。也一样,因为数据仅由美联储每季度更新一次,而且时间间隔很大。例如,最近发布的2020年第一季度数据。但他们显示,3月底的拨款比例为49.0%,较三个月前下降7.3个百分点。这是自1951年开始收集数据以来最大的季度下降。
 
根据我的计量经济学模型,减少的拨款转化为预计的实际10年回报,从3月31日起,年化收益率为2.3%。
 
可以肯定的是,自那时以来,股票市场一直强劲上涨,相应地降低了10年回报率的预测。不过,该模型仍在预测S&P 500 SPX的通胀调整后总收益 , -0.56% 从现在到2030年第一季度末的0.5%。这比去年年底预计的10年年化实际收益负1.3%要好得多。
 
股票看起来比美国国债好-但这没说多少
要预测股票市场的名义回报率,而不是通货膨胀因素调整后的收益,我们需要预测通货膨胀率是多少。根据克利夫兰联邦储备银行(Cleveland Federal Reserve)构建的模型,预计未来十年的通货膨胀率以年率计算为1.2%。加上从家庭权益模型得出的预计实际年化收益率为0.5%,您将得出未来十年年化收益率为1.7%的股票的总收益估计。
 
由于该预测接近于股票市场当前的股息收益率,这意味着在未来十年中,股票市场总收益的大部分将来自股息。换句话说,仅以价格为基础,即标准普尔500和道琼斯工业平均 指数, -0.80% 可能会在2030年3月或多或少以今天的水平进行交易。因此,请注意股息。他们比以往任何时候都更加重要。
 
我承认,您可能不会发现这些预期的回报非常令人兴奋。但是它们比美国国库券要好得多。现在的10年期TIPS的收益率为负0.5%,这意味着,如果您购买并持有10年,则相对于通货膨胀,您肯定会损失那么多。

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