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十字路口上的Uniswap

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Andre Cronje(AC)无疑是业界过去半个月内最响亮的名字。

AC 卷万物,继短时间内接连合并 Pickle、Cream、PowerPool、Cover、Akropolis 之后,AC 上周又将目标瞄向了头部去中心化交易所 Sushiswap。

受此利好消息加持,SUSHI 币价也表现强劲,自官宣之日(12 月 1 日)的 1.6 美元左右一度上涨至 2.5 美元;另一方面,Sushiswap 锁仓量(TVL)也出现明显增长,再次缩小了与 DEX 龙头 Uniswap 之间的差距。

OKLink数据显示:自 12 月 1 日起,SushiSwap 再次缩小了与 Uniswap 之间的锁仓差距。

反观另一边,在 11 月 17 日 首期流动性挖矿结束后,Uniswap 的锁仓量几乎减半,自 30 亿美元上方滑落至 16 亿美元附近。

不少唱衰 Uniswap 的声音出现,治理低效、社区混乱,Uniswap 到 Sushiswap 的资产迁移,是不是已经形成趋势?

是不是已经形成趋势?

流动性之争

让我们先来回顾一下最近 Uniswap 与 Sushiswap 之间的流动性之争。

从上文 OKLink 的数据中可以看出,Uniswap 的资金流出其实主要还是发生在挖矿结束的当天,即 11 月 17 日。当时,Sushiswap 等多个项目曾相继开启了极具侵略性(针对 ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI、ETH/WBTC 四个池子,下文简称四大池)的激励计划,成功抽走了 Uniswap 的大量流动性。

为应对这一情况,Uniswap 社区成员 @monet-supply(记住这个名字,下文会多次出现)于治理论坛内发起了关于延长流动性挖矿计划的提议,建议将挖矿计划再延长两个月,继续为四大池的流动性提供者们(LPs)提供 UNI 奖励。

依照 Uniswap 的治理流程,一项提议从发起到执行需要经历「民意调查——共识检查——正式治理提案——时间锁」四个阶段。

从明面上的进展来看,monet-supply 的提议似乎得到了社区的广泛支持,推进也相当顺利:

  • 11 月 20 日,该提议正式通过民意调查(Temp Check)阶段,最终 1686 万枚 UNI 选择了支持该提议,支持率达 97.68%。
  • 11 月 29 日,该提议正式通过共识检查(Consensus Check)阶段,最终 184 万枚 UNI 选择了支持该提议,支持率达 90.81%。 

在上述提议推进的同时,Uniswap 也逐渐稳住了阵脚,TVL 稳定在了 16-18 亿美元之间,反观 Sushiswap 则未能保持攻势,在 AC 出手之前,该平台的 TVL 曾一度回落至 5.6 亿美元。 

AC 的入局显然搅乱了战局,在 Uniswap 社区内,甚至已有人开始将 Sushiswap 称为 AndreSwap。并入 YFI 版图为 Sushiswap 带来了新的关注度和流量,SUSHI 的拉升也间接提高了 LPs 的挖矿收益,天平似乎开始朝向 Sushiswap 倾斜。

Uniswap 社区成员 @Shawman 贴出的一张图表显示,11.28 - 12.06 期间,四大池以及包括 ASSY (Aave、Synthetix、SUSHI、YFI,此处未计入 SUSHI)在内的多个主流 DeFi 币种对 ETH 交易对的流动资金正在从 Uniswap 转移至 Sushiswap,这其中甚至包括 UNI-ETH 交易对。

在 Sushiswap 步步紧逼的同时,Uniswap 的“续挖”提议似乎停滞了,距离通过共识检查已过去了十天,但正式治理提案却迟迟未能发起。

一些焦急的社区成员(如 @TrannyTranshumanist)已在讨论帖内发问:“谁能给我解释一下我们现在到哪一步了?虽然我反对继续为四大池提供流动性挖矿奖励,但这个流程也太墨迹了。我宁愿看到情况朝我不喜欢的方向发展,也不想傻愣着啥也不干。”

事实上,“续挖”提议并没有停止推进,虽然在程序上仍然未能进入第三阶段,但当前开发者仍在就技术实施进行必要的准备工作。monet-supply 本人也曾多次回复询问称,一旦所有工作准备就绪,将在第一时间于讨论贴通知社区。

不过,Odaily星球日报发现,尽管该提议在前两个阶段获得了 97.68%、90.81% 的支持率,但社区在关于该提议的看法上却仍存在着相当大的分歧,部分讨论甚至因言辞过于激烈而被临时屏蔽。

社区的分歧在哪?

Odaily星球日报观察到,社区的具体分歧其实可分为两个层面——是否应该延长流动性挖矿?如果确定延长,具体方案应该如何设计?

是否应该延长流动性挖矿?

首先是第一个问题,支持者们的理由很简单,重启挖矿可以帮助 Uniswap 重新夺回 11 月 17 日当天流失的流动性,继续巩固其 DEX 龙头位置。

至于反对者们的理由,加密研究机构 Vault Research 此前发布的一篇文章可以很好地概括:由于延长挖矿计划会释放更多的代币,会对 UNI 造成更大的价格下行压力,因此 UNI 持币者没有理由去投票恢复挖矿,除非 Uniswap 真的会再次面临流动性被抽干的风险。

从目前的情况看,虽然 Sushiswap 来势汹汹,但 Uniswap 的 TVL 依然保持着领先,且交易量数据上也仍然保持着绝对优势。

Debank 数据显示:Uniswap(蓝色)交易量相较 Sushiswap(绿色)交易量仍有着明显优势。

社区成员 @mmoossttaaffaa 也就此发帖称:“我想我们根本不需要什么流动性挖矿计划,就让 Sushiswap 继续‘撒币’去吧…...他们每个月要花费代币总供应的 15% 来养活吸血鬼们,就这样他们也没能反超 Uniswap 的锁仓量,更别提交易量了。”

如果确定延长,具体方案应该如何设计?

除了关于“是否”的讨论外,更多的讨论其实集中在新方案本身。反对 monet-supply 提议的社区成员们认为,单单是将整体产量减半的做法似乎太过简单了。

社区成员 @Buckerino 指出,目前没有什么说服力足够的理由来直接重启四大池的流动性挖矿,对于 LPs、用户以及 UNI 持有者来说,这都没有什么好处......提议的主要受益者只有那些在首期挖矿计划结束后抛弃 Uniswap 的 LPs。

“继续增加四大池的流动资金并不会提高交易量或平均交易规模,只会造成流动性过剩。对用户而言,交易体验的改善微不足道——四大池中超过 87% 的交易滑点已低于 0.01%。目前四大池的流动性提供者也不会得到多少好处——新的挖矿计划会分发 UNI 奖励,但现有的手续费提成收益会降低,年化收益不会有太大改变。”

由于在首期流动性挖矿结束后,四大池内资金流出最为严重的是 ETH/WBTC 池,且该池在四大池内部滑点也相对最大,因此一些声音认为新的方案应该侧重激励该池。 

在共识检查阶段,monet-supply 也曾据此对四大池的代币分配比例进行了微调,原本四大池将均分 UNI 奖励,但调整后的每月收益已改为 WBTC/ETH(167 万 UNI)、USDC/ETH(125 万 UNI)、USDT/ETH(125 万 UNI)、DAI/ETH(83 万 UNI)。

不过,这一方案却招来了新的抵制声音。反对者们认为,WBTC/ETH 作为四大池内唯一的一个非稳定币池子,因 ETH 和 BTC 在价格走势上保持着一定的相关性,所以该池的 LPs 承担的无常损失风险实际上较其他三个池子更小,没有道理给予其特殊优待。

上文提到的 Shawman 则指出,对于一个致力于服务于长尾资产的 DEX 来说,新的挖矿计划更应该以降低一些活跃交易对的滑点为目标。他认为,新计划更应该去支持 CRV-ETH、AAVE-ETH、UMA-ETH、COMP-ETH、SNX-ETH、BAND-ETH、YFI-ETH 等交易对。

Shawman 的想法也在一定程度上得到了 @Allo、@Buckerino(就是发言老被屏蔽的那哥们)等多位社区成员的支持。

Allo 表示,尽管他相信 Uniswap V3 会碾压一切 DEX,但在 V3 版本发布之前,社区还是需要拿出一些更灵活的方式来补贴 LPs——比如说,Sushiswap 就有一个「每周菜单(weekly menu)」的概念,团队给出方案,社区来投票选择具体的交易对。此外,新一期挖矿计划的时间可以适当缩短,从两个月缩减至 4-6 周,以便社区在此期间尽快拿出更完善的方案。

治理困局

纵观本次 Uniswap 延长流动性挖矿计划提议的推进过程,其治理设计的弊端也再次凸显。

首先是流程上似乎过于缓慢,从民意调查(3 天),到共识检查(5 天),再到治理投票(7 天),最后到时间锁(2 天),仅程序要求时间就需要 17 天,这还不算各流程之间所需的其他时间(比如当前所处的技术部署准备期)。在光速变迁的 DeFi 世界,Uniswap 的治理或许需要提速了。

此外,在上述提议已通过的前两个阶段,大户的选择完全碾压了散户的意志:

  • 民意调查阶段中,0x7e4A 开头地址一次性投入了 1546 万枚 UNI 表态支持,而反对者的总票数仅为 9.8 万枚。
  • 共识检查阶段中,monet-supply 本人直接拿出了 150 万枚 UNI 的支持票,而反对者的总票数仅为 13 万枚。

大户绑架问题也直接引发了 monet-supply 与 Buckerino 之间的口水战。

事实上,关于 Uniswap 的治理一直以来都存在着争议。在 Uniswap 的治理设计中,发起治理投票的门槛要求为 1 千万 UNI,通过治理投票的门槛要求更是高达 4 千万枚 UNI。自治理系统上线以来,Uniswap 目前仅仅发起过两次正式的治理提案,且均已失败告终。

Dharma 曾牵头发起了 Uniswap 一号治理提案,旨在降低过高的治理参与门槛,但该提案本身最终因未达到门槛要求而失败——最终的同意票数为 39596759,反对票数为 696857,距离 4000 万的最低要求仅差约 40 万票。

不过,与此前已失败的两项提案相比,延长流动性挖矿的提议直接关系着 Uniswap 在 DEX 领域的竞争前景,因此达到 1000 万 UNI 的启动门槛应该问题不大。至于上述提议最终能否成为首个正式跑通 Uniswap 治理系统的社区提案,目前仍然难以得出清晰判断。

可以确定的是,Uniswap 已然站在了十字路口上。


分析师预计,资本将流入私募股权,房地产和非流动资产。

来自如此庞大的数十亿美元财富的抛售压力,可能会引起一些经济学家担心的“第二次倒台”。在这种情况下,股票市场将跟随1929年的情况,当时V型失败的复苏导致了另一场崩盘。

认为最坏情况已经过去的投资者对从未成功的复苏抱有过度的信心,随之而来的抛售使许多投资者大跌眼镜,引起了更为严重的反应。

随着一些疫苗的消息可能即将出现并显示出积极的结果,就病毒的大流行而言,现在最令人担忧的时刻似乎已经过去。

当然,股票的下挫情况或许不利于可能正在酝酿的比特币牛市。

若股票二次下跌可能使比特币跌至新低

在过去的几个月中,比特币一直显示与标准普尔500(S&P500)的相关性。

顾名思义,该指数衡量了500种不同的美国股票的表现。如果那些亿万富翁投资者开始抛售标准普尔500指数中列出的股票,该指数可能会再次下跌。

在黑色星期四中,标准普尔500等主要股指出现大幅下挫,同时比特币也在不到48小时内暴跌了50%。

两种资产都通过相同的V形轨迹恢复,而另一次撞车可能会使它们再次坠落。

如果像经济学家警告的那样,在股市中出现二次下跌的情况,那对比特币来说尤其糟糕。

加密货币最近在一段时间范围内仅仅只出现了较低的高点,而黑色星期四的崩溃也起到了较低的低点作用。因此,倘若股票市场出现另一次深度的修正,可能会导致比特币跌至更低的低点。

纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨1.1%,至1865.10美元,接近2011年的纪录高点1923.70美元。纽约商品交易所9月交割的白银期货一度上涨8.3%,至每盎司23.35美元,是2013年以来最活跃合约的最高价。银价今年已上涨约29%,是大宗商品指数中表现最好的品种。各国政府和中央银行释放的大量刺激措施也推高了贵金属价格,在欧洲本周针对经济救助计划达成协议之后,市场焦点转向美国经济刺激法案的进展。

盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen表示,这是一个典型的低流动性夏季市场,价格更容易推动,尤其是在得到三重支撑、价格势头已经确立的情况下,金价越接近历史新高,磁场就会越强,可能很快就会挑战该水平。只要金价上涨、美元走软以及工业需求增加预期的支撑,白银也应该继续走高。

OANDA高级市场分析师Edward Moya称,金价正在加速攀升,这主要是因为国际地缘政治紧张局势,这种紧张局势升级似乎看不到结束的迹象,市场人气将受打击。

周三白银上涨超过8%,为3月份以来最大涨幅,并且因供应担忧和对工业需求反弹的乐观情绪而获得了进一步的提振。白银ETF的实物白银持有量达到创纪录水平,黄金ETF持有量在周二创出6月中旬以来最大上涨,也达到历史最高。本周迄今,白银已经上涨逾18%,一些分析师认为这是一轮由低利率、投资需求复苏、生产中断和工业消费复苏推动的牛市的开始。

Kitco分析师 Jim Wyckoff 预计现货黄金的下一个主要目标位是2011年创下的高点1920.70美元,突破这一水平将意味着黄金可能很快就会挑战2000美元大关。

现货白银的下一个目标位料为2011年其整固区间底部的26美元。值得注意的是,当前金价接近其历史交易区间的顶部,而银价仅位于其历史交易区间的中部。这表明白银还有更大的上行空间。而许多交易商也认为,相较黄金,白银目前是被低估的。

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